华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 见习记者 杨燕 北京报道

港股创新药似乎开启了“盲盒式”下跌模式，总有一家意想不到的公司突然上演花式跳水。

5月30日，老牌创新药企贝达药业开盘即启动下跌行情，截至收盘报收56.61港元/股，当日跌幅为19.76%，逼近跌停，可以说是贝达药业自上市以来跌幅最大的一天。

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《华夏时报》记者致电贝达药业证券部，对方表示公司目前生产经营一切正常。此前市场也曾有消息称贝达药业旗下肿瘤靶向药甲磺酸贝福替尼（BPI-D0316）上市或有波折，但记者查阅国家药品监督管理局官网信息显示，目前该药品已于2023年5月29日处于审批完毕——待制证环节。

港股创新药的“跌跌不休”

股价暴跌的港股创新药不止贝达药业一家，5月份以来，康方生物、康宁杰瑞、康诺亚，“三康”轮番上演下跌行情，康宁杰瑞3日内累计下跌近40%，康诺亚更是单日下跌24.46%，一时间眼泪与钞票齐飞，脸色和代码一色。

“三康”都是港股创新药的明星角色，康方生物2022年凭借天价License out交易金额一度刷爆国内药企合作记录，康诺亚过去一年市值涨幅喜人，旗下ADC产品更是被阿斯利康看上，签订了全球独家许可协议。

与之相比，贝达药业成名更早。在中国创新药史上，贝达必然是不能错过的行业发展注脚和里程碑。贝达药业成立于2003年，据中国加入WTO也就不到两年的时间。

2011年，公司旗下重磅产品埃克替尼（商品名：凯美纳®）上市，这也是被称为中国第一个创新药的小分子肿瘤靶向药，2019年进入医保目录名单，公开数据显示，埃克替尼上市以来已为贝达药业带来了超百亿元的销售收入。

从公司官网公布信息来看，目前贝达药业旗下已有三款上市药品，除了凯美纳外，还有盐酸恩沙替尼胶囊（商品名：贝美纳®）和贝伐珠单抗注射液（商品名：贝安汀®），其中贝美纳是中国第一个用于治疗ALK突变晚期非小细胞肺癌的国产1类新药，贝安汀®是公司首个获批的大分子生物制品。

此外贝达药业在研创新药项目40余项，18项进入临床试验，4项正在开展Ⅲ期临床试验，其中盐酸恩沙替尼项目全球多中心Ⅲ期临床试验正在推进，有望成为首个由中国企业主导在全球上市的肺癌靶向创新药。

创新药再次“渡劫”

从消息面上来看，尚无法判断贝达药业究竟发生了什么导致此次暴跌。要知道，此前贝达药业在4月23日盘后公布年报，公司扣非净利润同比减少91.25%，次日股价也仅在2%左右的跌幅徘徊。

一位二级市场投资人对《华夏时报》记者表示，除了个股具体因素之外，港股最近很多表现跟外资流出有很大关系。中信证券研报显示，2月以来，受外围中美关系、海外银行体系风险、美国债务上限僵局；国内基本面复苏进度不及预期等因素拖累，外资再度大幅流出港股市场。

研报数据显示，当前港股外资流出已至历史高点，年初以来外资再度流出港股超1400亿港元。而2021年以来，外资累计流出港股已高达1.05万亿港元。

作为全球第二大的生物医药公司募资集聚地，港股18A一度是生物医药公司的“伊甸园”，为创新药补充弹药的意义不亚于科创板。2018年，港交所修改《上市规则》并引入18A章，允许未盈利生物科技公司上市，使其迅速成为大批生物医药公司在美股之外的第二选择。

港交所一度表示， “我们有信心，香港将成为世界上最主要的医疗和生物科技中心之一”。

情况看起来一度如此。在2019年的短暂动荡之后，突如其来的新冠疫情将医疗板块推向舞台中央，百济神州 （06160.HK） 、信达生物 （01801.HK） 等一批明星医药股陆续上场，带动“18A医药公司”在2020年赚足了市场眼球。

无论是me-too还是me-better，18A都足够包容，疫情更是放大了投资者对于新技术的估值，例如早就存在的mRNA技术、细胞疗法等，在疫情中都被重新估价。过去近5年时间里，近50家未盈利医药公司 （后有公司因盈利符合条件摘“B”） 通过该途径赴港上市，总募资额超千亿港币。

对于创新药企业来说，十年十亿美金的投入是成功的前提，因此现金流的重要性不言而喻。

但是也要看到，这样的创新数量不能太多、时间不能太晚，如果不能做到更好更快，研发失败，投资变成沉没成本的结局也是不可避免的。

到了2021年，资金开始出现“逆”流向，20只18A上市新股中，超半数生物医药公司出现首日破发现象。低水平重复、内卷式创新开始成为医药行业的“重灾区”。2021年下半年开始，“破发”也一度成为高频关键词，目前看来，对港股18A的信心恢复期仍很漫长。

资本盛宴结束得过于仓促。

对未上市的生物医药公司来说，二级市场的惨淡表现，自然会影响到一级市场的融资和定价，未来一段时间里，一级市场相关项目的估值预计将迎来一段“冷静期”。

港股创新药轮番上演暴跌行情之时，正值2023年ASCO（美国临床肿瘤学会）大会召开前夕，作为每年最受医药圈关注的行业会议之一，很多创新药企都会选择ASCO大会首次发布他们的重要研究发现和临床试验结果。

二级市场阴雨如晦之际，最前沿的临床数据和发现，能成为驱散乌云的阳光吗？

编辑：颜源主编：陈岩鹏