华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 实习记者 杨燕 北京报道

又一家头部CXO公司发布减持公告！

4月2日，主营为临床前研发服务的CRO公司美迪西发布股东减持计划，公告表示，因股东自身资金需求，股东林长青、陈国兴、张宗保、美劭企业、美斓企业等多名股东拟合计减持不超过公司总股本3.45%的股份。

(相关资料图)

2023年财报季以来，原本火热的CXO赛道减持“雷声”不断。

无论是细分龙头成都先导、“基因治疗第一股”和元生物，还是行业龙头昭衍新药、康龙化成，近期都陆续公布了股东减持计划或进展，美迪西只不过是近半个月内第4家公布减持计划的CXO公司罢了。

过去几年，伴随着生物医药的浪潮掀起，CXO赛道可以说是资本市场医药板块“最靓的仔”之一，尽管也有一些龙头企业频频减持，但在行业热度空前的订单增长前影响甚微。

这次情况不同的是，随着多家公司财报出炉，以及行业龙头一系列的业务调整，无论是从业者还是投资人，都久违地感受到了一些寒气。

从爆发到退潮，CXO赛道正在发生什么？

在中国创新药蓬勃发展的第一个黄金十年里，国内CXO赛道热度相比生物医药一直不遑多让，订单排得做不过来是常态，招人、扩产能的速度惊人，业内人士一度笑谈“生物医药的尽头是CXO”。

进入2023年，股东减持却成为这个行业频频出现的关键词。

曾经，成都先导凭借DEL技术领域的领先者之一的地位，上市首日股价涨129.43% ，市值达到189亿元，态势直追头部公司，一度受到市场热捧。

3月23日，顶着“四川科创板第一股”上市的成都先导发布公告称，公司8名股东集体发布减持计划，合计拟减持不超过18.95%，令市场大跌眼镜。要知道，截至2023年3月29日，成都先导创始人兼董事长李进所持股份也才只有20.43%而已。

如果市场上“有心人”将现有股东的减持股份全部收入囊中，大股东身份易位也是很有可能的事，这在中国资本市场同样有前车之鉴。值得警惕的是，4月17日，成都先导仍有占总股本比例超过30%的首发限售股迎来解禁。

做出减持决定的不只有成都先导。

3月29日，和元生物发布两份减持公告，公司股东拟合计减持不超过公司4.66%的股份。紧接着，3月30日晚，康龙化成抛出两份减持公告，其实控人及主要股东拟合计减持不超过公司8.1%的股份，4月2日，美迪西发布公告称其5名股东拟合计减持不超过3.4%。

跨过过去几年的火爆增长期后，CXO赛道为何会突然“变脸”呢？

高特佳投资执行合伙人王海蛟对《华夏时报》记者表示，首先，过去两年内因为有大量的新冠相关的订单，CXO订单排期火爆，这个一次性因素当下是在消失的。

其次，过去两年内全球生物医药行业的股权投资增速都呈下降趋势，国内生物医药市场自然也包括在内，这一外部环境的变化导致大量依靠融资活着的biotech公司收缩管线，自然影响了偏临床前的研发投入。王海蛟表示，短期来看，目前CXO赛道偏临床前的外包研发平台热度的确在下降，偏生产端的公司受影响较小。

但从长期来看，相比创新药等高风险高投入的行业，CXO赛道整体业务相对稳定，不受集采影响，净利润率平稳，属于稳健型资产。

如果说减持还只是影响到股东们是否准备“落袋为安”的态度问题，那么行业龙头的裁人关厂显然更具指向性意义。3月28日，药明康德旗下位于上海临港的子公司药明生基被传裁员关厂，药明康德随后在互动平台表示，在临港的基地由于业务调整需要，过程当中涉及大约50名员工，涉及员工占公司员工总数约0.12%，不涉及其他部门。

有医药猎头对《华夏时报》记者表示，药明生基并不是个例，过去一年，原本一直处于招人态势的某龙头早就关闭了进入通道，目前上规模的CXO更是几乎没有不在裁员的。

贴上AI标签，CXO的下一个高潮？

在减持、裁员等字眼背后，更不易被人察觉的是各家公司年报业绩中增速那一栏的放缓。

举个例子，和元生物业绩快报显示，2022年公司实现净利润4091.33万元，同比下降24.59%，康龙化成年报中披露，全年实现营收102.66亿元，同比增长37.92%，但是净利润为13.75亿元，相比2021年的16.61亿元同比下降了17.24%。

在美迪西的年报预告中，2022年营收和净利润同比都呈增长状态，但相比2021年营收增长75.28%，净利润增长118.12%的态势，其2022年业绩预告中营收同比增长为45.85%，净利润同比增长数字仅为28.6%，增长放缓态势明显。

王海蛟强调，目前本土医药企业中，研发外包投入来自于企业自身利润的还是少数，大部分biotech公司本身没有营收，依靠储备资金或融资“输血”，在行业热度下降时往往会考虑停止一些早期研发活动，减少烧钱的速度，这也是CXO公司未来发展不得不考虑的因素。

尽管2022年已经过去，但“资本寒冬”的阴影仍然笼罩在全球生物医药企业头顶，资金荒的问题依然严峻。在这一背景下，无论是MNC还是biotech们，砍管线、卖资产都是常事，开流遥遥无期，节源必须马上安排。这份变化传导到CRO行业就变成了“烂尾”效应，意味着此前签好的合同有可能打水漂。

CXO赛道还能重回往日荣光吗？下一个增长点又在哪？

目前看来，被ChatGPT、文心一言等应用带火的“AI+”正成为CXO赛道的另一个热门标签，“AI+CXO”的模式正在全球迅速普及。2022年4月，美国CRO巨头查尔斯河与医疗科技公司Valo Health联合推出一个由人工智能驱动的药物研发平台Logica，国内也有公司正加入这股热潮。

对于近期资本市场备受关注的”CXO+AI制药”风潮，王海蛟表示，从现有技术发展来看，两三年内“AI+”更多是在CXO的某些环节提供辅助工具，而非一种新的治疗方法。简单一点来说，AI是在帮助人类在能做到的事情上提高效率，而不是做人类做不到的事情。

上世纪末，以IBM为首的巨头就提出过用超级计算机来预测蛋白质的三维结构，在当时的条件下，这个实验所需要的计算量可以说是天文数字。

近几年来，随着AI、人工智能、机器学习等技术的不断发展，叠加医疗领域新知识和数据的快速增长，“生物X计算”得以在越来越多的方向落地来帮助医学创造更大的价值。

不过，一位此前从事过投资工作，目前投身医疗企业工作的从业者对本报记者表示，AI肯定是未来的方向，但是在医疗行业里，不管是智能分析还是辅助诊断，目前还在研究试用阶段，还没有体现出特别好的临床场景和研究证据，很多还都是为了应用而应用。医学讲求循证医学证据，很多AI应用现在还在探索阶段，需要长时间的跟踪和大量的证明。

编辑：颜源 主编：陈岩鹏