华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王瑜 于娜 北京报道

3月25日，云南白药集团股份有限公司（000538.SZ,以下简称云南白药）发布2021年年报。2021年，云南白药收入363.74亿元，同比增长11.09%，但净利润为28.04亿元，同比减少49.17%。这是云南白药上市后首次增收不增利。而造成净利润大幅下降的原因是公司“炒股”浮亏近20亿导致。

云南白药热衷炒股的背后，是主营业务增速放缓的现实。去年3月，新任CEO董明上任，云南白药开始降低证券投资规模，并加速布局牙膏以外的第二增长曲线。而就目前效果而言，收效并不明显。

不过，《华夏时报》记者从云南白药3月29日发布的投资者调研会议记录中获悉，云南白药将会逐渐减持二级市场上的证券投资组合，择机地退出。

炒股浮亏近20亿

云南白药近日年报披露，公司持有的证券、基金公允值变动损益为-19.29亿元，而2021年云南白药的归母净利润为28.04亿元，占净利润的68%。云南白药持有的股票均为“大白马”，也是去年杀跌最为严重的板块。

年报显示，云南白药共持有9只股票，其中浮亏最大的是小米集团，浮亏金额为14.04亿元。其实，证券投资对云南白药业绩的负面影响早在2021年初就显现出来。去年公司一季报显示，公司净利润7.63亿元，同比下滑40.48%。净利润下滑的主因是报告期内证券投资浮亏8亿。 到了第三季度，云南白药炒股浮亏15.5亿，外界质疑甚嚣尘上。当时，云南白药对外表示，入局证券投资是为了提升资金的使用效率，事情发展到如今，公司的持仓已经有所下调。目前，公司对待投资标的十分审慎，未来会逐步优化投资结构，也会逐步退出证券投资。

2021年，云南白药减仓了小米集团、腾讯控股、恒瑞医药、伊利股份等7只股票，减仓金额约59亿元，公司证券投资规模降幅达一半左右。但是资本市场的残酷性依然深刻反应在了云南白药的业绩上，导致公司2021年归母净利润下滑49.17%。

云南白药热衷炒股始于2019年。2020年是云南白药投资资本市场的高光时刻。2020云南白药炒股浮盈26.18亿元，直接将公司归母净利润推高到55.16亿元。但是好景不长，2021年资本市场浮云蔽日，云南白药也就长安难现。

主业增速放缓

在云南白药热衷炒股的背后，是其面临主营业务增速放缓的现状。

云南白药2016年-2021年这6年的扣非净利润分别为27亿、27.81亿、29.18亿、22.89亿、28.99亿、33.39亿元；同比增速分别为3.24%、3.01%、4.91%、-20.80%、26.63%、15.17%。而2021年，可比企业如同仁堂的归母净利润增速为19.25%；东阿阿胶为992%；片仔癀三季报归母净利润增速为51%。

分产品看，2021年云南白药工业产品营收为127亿元，营收占比为34.92%，同比增加8.42%；批发零售营业收入236亿元，营收占比64.83%，同比增加12.43%。医药工业的毛利率为63.98%，同比上涨2.80%；而医药商业的毛利率仅7.31%，下降了1.78%。

这家传统中药巨头的主营业务正面临挑战。云南白药曾表示，“云南白药牙膏、云南白药气雾剂、云南白药膏贴剂依旧是公司工业产品收入和利润的主要贡献者，但快速变化的政策、技术、需求，越来越多竞争者的加入，不断对公司固有市场地位发起新的挑战，云南白药‘第二增长曲线’的打造已成为白药人的共识”。

2021年年报提出，公司产品层面在稳住云南白药中央产品（云南白药系列核心产品）、普药、牙膏等传统优势存量业务的基础上，积极探索三七系列口服液、家用医疗器械、个性化护肤产品群、头皮健康管理产品群、养生保健食品、新资源食品等增量业务。就年报而言，这些业务还未有亮眼的表现，但是公司应收账款却大幅提升为71.84亿元，同比上涨7.33%。记者就业绩增速下降等问题联系云南白药董秘办，截止发稿未收到回复。

而云南白药这头“大象”能否在新业务上取得突破性进展，还有待市场观察。

择机退出

云南白药在年报还提到，公司持有股票的价格在资产负债表日后发生变动，可能会因交易性金融资产的公允价值变动，对本公司一季度末合并财务报表中归属于上市公司股东的净利润产生影响。目前公司正在逐步减仓，不再继续增持。

这与云南白药在3月27日接受多家机构调研时作出的表态一致。其随后发布的投资者调研会议记录显示，“公司会非常审慎地对待各类投资行为，特别是在大家比较关心的二级市场证券投资上，明确的计划就是逐渐减持，择机地退出。”

据投资者调研会议记录，对于股票投资后续规划等问题，云南白药回应称，为应对二级市场股票交易风险，严格控制二级市场投资规模，经公司第九届董事会2021年第十次会议审议通过，2022年，公司将投资股票和股票基金、股权基金的比例，从合计不得高于最近一个会计年度审计后净资产的15%（含）下调至8%（含），在董事会审批的额度范围内，逐步减仓，不继续增持，在提高闲置资金使用效率的同时，强化资金资源对主业发展的支撑。公司将加强市场分析和调研，及时分析和跟踪投资进展情况，切实执行内部有关管理制度，确保公司资金安全。

“公司以自有闲置资金进行证券投资的目的，始终是提高闲置资金的使用效率，在投资规模的严格限制下，在风险可测、可控、可承受的前提下从事证券投资，将不会影响公司的日常经营业务以及主营业务。”云南白药称。

事实上，云南白药早在2021年下半年到年末期间，就已着手处置了部分证券投资标的，年末的持仓情况已在2021年年报中详细披露，无论是持股数量还是持股的市值，都已经较前期有大幅的减少。公司在2021年年报附注的资产负债表日后事项中，也明确提示：公司持有股票的价格在资产负债表日后发生变动，可能会因交易性金融资产的公允价值变动，对公司2022年一季度末合并财务报表中归属于上市公司股东的净利润产生影响。敬请各位投资者注意投资风险。

云南白药表示，2022年，公司将继续合理配置闲置资金，来提升公司收益和资金的使用效率。在证券投资领域，总体原则是逐步减仓，不再继续增持。同时，对于部分有长远规划的投资标的，将严格按照相应的证券投资的额度和风险管理制度来进行管理。同时在充分评估产业投资需求及投资风险的前提下，以公司1+4+1战略为指引，公司将积极开展产业投资并购和一级市场投资、推动产业链上下游的战略合作、资源整合，通过投资实现业务赋能和战略布局，助力公司整体战略的落地。

编辑：于娜 主编：陈岩鹏